Navegando no Trilema Institucional do DeFi: Risco, Recompensa e Capacidade

O setor DeFi promete resolver muitas das ineficiências do TradFi, oferecendo uma ampla gama de oportunidades para investidores de varejo e institucionais.

Com o recente destaque nos ETFs de criptomoedas, o interesse institucional em criptomoedas aumentou, posicionando o DeFi como uma grande oportunidade para muitas organizações.

No entanto, envolver-se em DeFi em escala apresenta desafios únicos, encapsulados pelo que chamamos de modelo " Trilema DeFi Institucional " — Risco, Recompensa e Capacidade.

Compreendendo o Trilema Institucional DeFi

Navegar com sucesso no DeFi em escala requer uma compreensão diferenciada de três dimensões críticas: risco, recompensa e capacidade . Esses fatores são interdependentes e devem ser cuidadosamente equilibrados para otimizar estratégias de investimento e garantir crescimento sustentável.

• Risco: Em DeFi, os riscos são multifacetados e frequentemente mais complexos do que em TradFi. Riscos técnicos surgem de vulnerabilidades em contratos inteligentes e designs de protocolo, enquanto riscos econômicos decorrem de dinâmicas de mercado e mecanismos de protocolo. Dados históricos revelam que mais de US$ 58 bilhões foram perdidos devido a vários incidentes, ressaltando a necessidade de uma avaliação de risco completa.

• Recompensa: As recompensas em DeFi são geralmente mais diretas de quantificar. Elas variam de recompensas de staking e provisão de liquidez a taxas de empréstimo e mineração de liquidez. Por exemplo, fornecer liquidez a protocolos de empréstimo como Aave pode render retornos influenciados pelas condições de mercado e demanda do tomador.

• Capacidade: Capacidade em DeFi é um fator único que determina a quantidade de capital que pode ser implantada sem diminuir significativamente os retornos ou aumentar os riscos. Ao contrário de ativos tradicionais como treasuries, as estratégias DeFi têm capacidades limitadas devido a limitações de liquidez e protocolo. Este fator é crucial para executar estratégias DeFi lucrativas em escala.

Geração de rendimento em DeFi

DeFi oferece inúmeras maneiras de ganhar rendimento em ativos, tornando-se uma avenida atraente para investidores que buscam maximizar seus retornos. Em um nível básico, podemos identificar as seguintes estratégias-chave para geração de rendimento em DeFi:

• Staking: envolve bloquear tokens em uma rede para protegê-la e ganhar recompensas.

• Provisão de liquidez: Fornecimento de liquidez a pools em bolsas descentralizadas (DEXs) para ganhar taxas de negociação.

• Mineração de liquidez: recebimento de tokens de governança de protocolo como recompensa pelo fornecimento de liquidez.

• Empréstimo : Ganhe juros emprestando ativos em plataformas como a Compound.

• Airdrops: Distribuição de tokens para usuários iniciais ou provedores de liquidez para descentralizar a governança.

Além disso, a alavancagem pode ser usada em vários desses mecanismos de rendimento, como staking e empréstimo, para otimizar os retornos. Enquanto isso aumenta os retornos, também aumenta a complexidade de uma estratégia e, portanto, seus riscos.

Avaliando Riscos em DeFi

A complexidade do DeFi introduz uma variedade de riscos, que podem ser classificados em duas categorias principais: risco econômico e risco técnico.

Riscos técnicos incluem vulnerabilidades em contratos inteligentes, como ataques de reentrada e gerenciamento de chaves impróprio. Riscos econômicos envolvem fatores como liquidações, perdas impermanentes e eventos de desvinculação. Os colapsos da Terra e da Iron Finance são os principais exemplos de riscos econômicos que levaram a perdas significativas.

Para mitigar esses riscos, os investidores devem:

• Garanta que os protocolos sejam submetidos a auditorias regulares por empresas respeitáveis.

• Diversifique os investimentos em vários protocolos para reduzir a exposição a qualquer ponto único de falha.

• Mantenha-se informado sobre os últimos desenvolvimentos e potenciais vulnerabilidades no ecossistema DeFi.

• Acompanhe os fatores de risco econômico exclusivos para cada protocolo em que eles estão ativos.

Gerenciando Capacidade em Protocolos DeFi

A gestão de capacidade é crucial para manter rendimentos ótimos e minimizar riscos, e é algo que os investidores institucionais simplesmente não podem ignorar. Por exemplo, em pools de liquidez, aumentar a quantidade de capital pode levar à queda do rendimento, pois o aumento do capital diminui linearmente os incentivos. Entender a dinâmica da capacidade ajuda os investidores a determinar quanto capital implantar sem reduzir significativamente os retornos.

Os fatores que afetam a capacidade incluem:

• O rendimento diminui à medida que mais capital é adicionado a um pool.

• Mecanismos em nível de protocolo, como taxas de saída e deslizamento em AMMs.

• Restrições de liquidez nos mercados de empréstimos, que podem afetar a disponibilidade de ativos para empréstimos e concessões.

Para colocar isso em perspectiva, vamos considerar um exemplo prático de queda de rendimento.

Imagine um pool de stablecoins com $500k em liquidez, oferecendo 10% APY por meio de incentivos. Se você depositasse $500k adicionais no pool, o rendimento seria projetado para diminuir para 5%, assumindo que todos os outros fatores permaneçam constantes.

Neste ponto, ganhar um retorno de 5% em stablecoins se torna menos atraente, especialmente quando comparado à taxa livre de risco oferecida por treasuries. Consequentemente, a capacidade efetiva para esta estratégia seria menor que $500k, já que depósitos adicionais levariam a retornos decrescentes.

O futuro do rendimento em DeFi

O espaço DeFi se move incrivelmente rápido, e vimos inúmeras novas oportunidades de rendimento surgirem em várias áreas de DeFi. Uma das mais recentes e promissoras delas é a integração de DeFi e TradFi por meio de ativos reais tokenizados (RWAs). Por exemplo, títulos do tesouro e imóveis estão entrando no espaço DeFi, oferecendo novas oportunidades para geração de rendimento e diversificação de risco.

Players institucionais como BlackRock e PayPal também estão explorando DeFi. O fundo BUIDL da BlackRock e a stablecoin PYUSD do PayPal demonstram como gigantes financeiros tradicionais estão alavancando a tecnologia blockchain para fornecer produtos financeiros inovadores.

Considerações estratégicas

Embora o espaço DeFi ofereça muitas oportunidades interessantes para investidores institucionais, as estratégias podem ser multifacetadas e complexas, enquanto conceitos como capacidade exigem conhecimento altamente específico. No entanto, ao entender e abordar as dimensões mencionadas neste artigo, os investidores institucionais podem se envolver efetivamente com DeFi, alavancando seu potencial enquanto gerenciam os riscos inerentes.

Este artigo é baseado no mais recente artigo de pesquisa da IntoTheBlock sobre DeFi institucional. Você pode ler o relatório completo aqui .